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独立经济学人易子杰的博客

----致力于国际问题、中国经济和政府决策的战略观察研究

 
 
 

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关于我

-------并购基金执行总裁、独立经济学人、天使投资人、资深商业模式设计及公司治理专家、网易经济学家成员、工商管理博士(论文研究商业模式与企业价值)、曾在全球8所大学读过多个专业学位、美国访问学者。从事股权投资、管理咨询及上市顾问等工作。研究成果:《中国近代史与法制史》、《宏观经济分析》、《低碳经济模式》、《商业模式创新》、《项目估值原理》、《证券投资模型》、《企业上市方案》、《股权基金管理模式》、《产业园运营模式》。

IPO半年造就近600个亿万富翁  

2010-07-31 23:31:22|  分类: 5、二级证券市场 |  标签: |举报 |字号 订阅

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2010年上半年,如果除去法定节假日和周末,实际工作日只有118个。

在这118个工作日里,中国证监会发审委和创业板发审委总共召开了144次发行审核会议,审核了185家拟上市公司;在这118个工作日里,沪深两市证券交易所总共有175家公司实现IPO,平均每天1.5个IPO,融资总额3238亿元,半年间,更是造就了近600个亿万富翁,A股的造福神话仍在持续上演。

硬邦邦的数据面前,境内外的态度迥异。7月14日,纽约泛欧交易所发布报告认为,2010年上半年,中国已经取代美国和巴西成为全球IPO最活跃的国家;然而,在这种活跃的背后,国内投资者关于IPO所担忧的是造富、专利、直投、超募、破发以及解禁。

关键词一:造富神话

    5月6日,海普瑞(002399)以148元/股的国内A股最高发行价登陆深交所中小板。当天,持有公司2.88亿股的控制人李锂、李坦夫妇也以超过542亿元的身价瞬间成为国内新首富。

就在李锂跻身中国首富的当月,前国美集团董事局主席黄光裕案在北京二中院开庭宣判,一审被判决有期徒刑14年,罚金6亿元,没收财产2亿元。而此前,黄光裕曾三年蝉联中国首富。

不同于国美,如果不是李锂夫妇的身价,或者148元/股的破天荒发行价,估计很少有人会关注海普瑞——这个每年依靠2亿根猪小肠提纯肝素的化学原料药企业,此前从来没有进入过公众视野。因此,从海普瑞上市的那一刻起,围绕海普瑞的高发行价以及FDA认证的质疑,就没有停止过。

这让每天沉溺于实验室的李锂开始对外界产生了茫然:为什么自己的科研技术能够在美国取得认证,能够在法国找到主顾,可是在国内招来的却是如此铺天盖地的质疑?

不仅仅是李锂一人纠结于“富人的苦恼”。

在“一天一个IPO,两天一个创业板”的频率下,上半年中国资本市场上掀起了一场史无前例的造富运动。截至6月30日,仅上半年登陆创业板的55家公司,就造出180个亿万富翁;而上半年登陆沪深两市主板和中小板的120家公司,更是造出了不下400个亿万富翁,也就是说,仅今年上半年,A股就造就了近600的亿万富翁。

关键词二:专利门

绊倒在IPO的大门前,当属苏州恒久摔得最狠。

1月22日,证监会创业板发审委召开新年第一次评审会,在这次会议上,苏州恒久顺利通过审核。随后,春节假期刚过,发行团队就马上开始忙乎起来,3月初,在完成了路演、询价、申购等一系列工作之后,按照日程,苏州恒久将在3月19日在深交所创业板挂牌上市。

可是,变数就在这个时候发生了。3月17日,苏州恒久突然接到保荐机构广发证券的通知,称有关监管部门要求保荐机构等中介机构就媒体报道的专利权终止问题进行核查。

就这样,苏州恒久倒在了上市的前夜。

而这一切的起源,来自于国家知识产权局于2月24日在其网站上公布的一条信息称,苏州恒久拥有的有机光导体管四项外观技术专利权被终止,同时终止专利权的还有一项有机光实用新型技术专利。

最终,由于专利权问题,苏州恒久在6月再次过会被否。而苏州恒久也不得不将所有投资者的申购资金悉数退还。

苏州恒久不是第一个,也不是最后一个倒在“专利门”上的IPO公司。紧随其之后,5月份登陆创业板的河南新大新材(300080),同样在上市前夜,因专利纠纷而被暂缓一个月上市;6月,即将在10日上会创业板的中山市松德包装,却在9日下午被证监会创业板发审委临时取消审核,原因是涉嫌专利抄袭而遭到行业内广东仕诚塑料公司的举报,最终,松德包装的上市申请被发审委退回。

关键词三:直投争议

    2月11日,深交所创业板共有4家公司挂牌上市。当天,深圳市创新投资集团有限公司因持有中青宝(300052)的600万股和鼎龙股份(300054)的317万股股份,账面收益超过2.7亿元;仅仅两个月之后的4月27日,深创投所持有的当升科技(300073)、数字政通(300075)再次在同一天上市,当天,深创投在两家公司身上获得的账面收益达到8.3亿元。

而此前深创投所购买的这4家公司的股份成本,不过2600万元。这意味着,深创投在这4个项目上的获利接近40倍。

对于深创投来说,成立10年来的成绩是,总共有60个创投项目在全球16个资本市场上市,而今年仅上半年就有13个创投项目实现上市,“另外还有5个过会了,加起来就是18个。”

当然,对比深创投这样的创投公司,券商系的创投公司,在“券商+直投”上的获利显得更加直接而有效率。

这其中,海通证券通过旗下的全资子公司海通开元以及参股公司中比基金,目前已经有5家参股公司登陆创业板和中小板,根据6月30日的收盘价计算,账面收益已经超过10亿元。

对比海通证券,中信证券和国信证券尽管在账面收益上略逊一筹,然而,两家券商在创投项目上更加直接——非保荐项目不投。截至6月30日,两家券商分别通过旗下中信创投、金石投资和国信弘盛,在母公司所保荐的9家已上市公司当中,获得了超过17亿元的账面收益。

关键词四:超募王

7月26日,国腾电子(300101)开始网上申购。除去此前在上市路上夭折的苏州恒久,国腾电子恰好是第100家登陆深交所创业板的公司。

这100家创业板公司的总市值不过4000亿元,流通市值更是不足900亿元,但是,超募资金却高达500亿元,平均下来,每家市值不过40亿元的创业板公司却拥有着近5亿元的超募资金。

其中,神州泰岳(300002)以12亿元拿下了创业板的“超募王”。按照神州泰岳此前披露的数据,公司计划募集资金为5亿元,而实际募集资金为17亿元,超额募集资金12亿元。

没有最高只有更高,半年后在中小板上市的海普瑞,超募资金再次创下了48亿元的纪录。

关键词五:破发瘟疫

7月5日,登陆上交所主板的唐山港(601000),以8元/股的价格开盘,最终报收7.88元/股,而当天最高也只冲到8.18元/股,始终还是没能冲上8.2元/股的发行价。

第二天7月6日,深交所中小板迎来4只股票,而闰土股份(002440)、众业达(002441)和金洲管道(002443)3只股票,当天破发。

三天后的7月8日,又有3只新股登陆创业板,其中,国联水产(300094)首日破发。

破发潮像瘟疫一样在蔓延。

根据Wind数据对上半年新股数据的统计,截至6月30日收盘价,在沪深两市上市的175家公司当中,有82只股票处于破发状态,破发率接近半数。而在已上市的91只创业板股票当中,有28只跌破发行价,这其中,有27只破发股是在2010年上半年挂牌上市。同样,中小板上半年上市的110家公司当中,有47家破发,破发比与创业板接近。相对创业板和中小板而言,主板显得更加惨淡,在上半年上市的11家公司当中,竟然有10家破发,破发比超过90%。

而整个上半年创业板的平均市盈率,也已经从1月5日最高的106倍,跌至6月底的不足50倍。

关键词六:解禁狂潮

7月12日,桂林三金(002275)8548.30万股和万马电缆(002276)5634.78万股限售股解禁,按当日收盘价,两只股票新增市值超过25亿元。

至此,从去年7月10日重启IPO以来的新一轮限售股解禁潮正式开启。不过,两只股票截至目前并未出现大规模减持。

事实上,更大的解禁潮来自于高估值的创业板。

据Wind资讯的统计数据,目前创业板的流通市值约为827亿元,而将于2010年下半年解禁的流通股超过400亿元。

这其中,11月1日将迎来第一波解禁洪峰。按照华泰联合证券分析师刘湘宁的测算,由于创业板在2009年10月30日集中了28只股票同时上市,因此在今年的11月1日,将出现一次解禁潮,预计规模超过300亿元,解禁占市值比达到38%。

按照各家行业分析师的预测,由于创业板的解禁股份多数为创投资金,一般来说,创投机构是通过股份上市后的转让为退出的手段,其低廉的投资成本决定了一旦股份解禁,创投机构一定会尽可能快地撤出;而另一方面,因为二级市场的炒作并非创投的长项,创投也不会等待二级市场价格的波动来决定择机退出。

(本文来源:华夏时报 )

 

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