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独立经济学人易子杰的博客

----致力于国际问题、中国经济和政府决策的战略观察研究

 
 
 

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关于我

-------并购基金执行总裁、独立经济学人、天使投资人、资深商业模式设计及公司治理专家、网易经济学家成员、工商管理博士(论文研究商业模式与企业价值)、曾在全球8所大学读过多个专业学位、美国访问学者。从事股权投资、管理咨询及上市顾问等工作。研究成果:《中国近代史与法制史》、《宏观经济分析》、《低碳经济模式》、《商业模式创新》、《项目估值原理》、《证券投资模型》、《企业上市方案》、《股权基金管理模式》、《产业园运营模式》。

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西班牙重燃欧债危机之火  

2012-04-10 20:11:08|  分类: 1、国际经济研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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   宏观数据背后的中国映像:一季度CPI上涨3.8%,既在预料之外,又在情理之中。通胀数据超预期不但不会让央行马上降准,反而可能会限制货币政策宽松,这说明在控通胀与保增长之间走钢丝,货币政策调控的余地并不大。市场机制的理顺、价格机制的形成、要素价值的重估注定不是货币政策所能解决。

            

                                                      西班牙重燃欧债危机之火

近来,全球金融市场再度陷入动荡,西班牙债务危机的警报已经拉响,一度暂时熄灭的欧债危机之火再度被点燃。

西班牙正在重新启动主权债务、银行融资风险与经济增长之间的负反馈效应。然而,与其它欧洲债务危机国家不同的是,政府债务并不是西班牙面临的主要问题,其问题更多来自于房地产泡沫破灭后的大量银行坏账以及政府救助引发的主权债务风险。西班牙统计局INE发布,2011年四季度西房价同比下跌11.2%,跌幅超过三季度的7.4%,二手房价同比下跌13.7%。两个数据均为2007年开始相关统计以来最大跌幅,目前西房价下跌的速度与2008年金融危机爆发后美国房价下跌的形势相似。

由于西班牙银行业在本国房地产市场泡沫时期贷款过多,出现了大量房地产相关的呆坏账。西班牙央行发布数据显示,1月份银行业坏账率从前一个月的7.61%升至7.9%,为1994年8月以来最高。西班牙银行业持有的建筑和房地产部门贷款超过4000亿欧元,相当于GDP的40%,用于支持这些贷款的抵押物正迅速贬值。

    更令担忧的是,风险远不止于此,西班牙私人债务和地方债务都可能成为风险的传导链。在西班牙,大部分的有毒资产由私人部门持有。据欧洲统计局的数字,包括家庭和非金融企业部门的私人部门债务水平在2010年底达到GDP的227.3%,是公共债务的4倍。而地方债务也可能成为下一个隐性炸弹。数据显示,截至2011年9月,地方债务已经从2010年的1440亿美元涨至1760亿美元,涨幅22%。西班牙经济学家指出,还可能有数百亿美元的“隐藏”地方债尚未发现。这些隐藏债务大部分是未付账款,并未计入西班牙政府的总债务之中。

现在看来,西班牙近期借贷成本大幅飙升正是市场对西班牙可能陷入一场难以自拔的“恶性循环”的极大担忧。债务减记是不是解决债务危机的有效方法。如果没有经济增长,债务增长速度远超经济增速,债务比例就会继续攀升。高失业率、房地产崩溃、赤字高企与进一步的紧缩措施对西班牙经济形成沉重的压力,2011年第四季度该国经济环比下滑0.3%,而根据西班牙央行预计,2012年GDP出现1.5%的负增长。由于经济倒退,即便西班牙政府咬牙通过了财政紧缩方案,但债务依然继续飙高:国债总额从2007年的3806.61亿欧元增加到2011年的7349.61亿欧元,在国内生产总值中所占比例由36.1%增加到68.5%,达到了西班牙近年来的最高水平,超过1996年67.4%的纪录。而据欧盟统计局预测,由于经济增长前景不妙,西班牙2012年和2013年国债占国内生产总值的比例将分别达到73.8%和78%。

西班牙债务飙升是希腊债务置换的后遗症,它是最可能走上希腊债务重组老路的国家,尽管欧盟已经同意加大“防火墙”规模至7000亿欧元,但在应对欧债危机“传染效应”继续扩大方面远远不够。随着4月份西班牙即将迎来还债高峰期。西班牙债务“火药桶”可能随时被引爆。由于欧洲各国之间相互持有债务,一旦西班牙点燃大火,与之关系密切的英、法、德、意等国都很难幸免。英、法和德是“欧猪五国”最主要的债权人,持有的债务总量占五国债务总量的一半左右,意大利、葡萄牙等重债国会受到牵连,欧债危机的“火烧连营”之势势必难以幸免。

来源:张茉楠的博客

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