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独立经济学人易子杰的博客

----致力于国际问题、中国经济和政府决策的战略观察研究

 
 
 

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关于我

-------并购基金执行总裁、独立经济学人、天使投资人、资深商业模式设计及公司治理专家、网易经济学家成员、工商管理博士(论文研究商业模式与企业价值)、曾在全球8所大学读过多个专业学位、美国访问学者。从事股权投资、管理咨询及上市顾问等工作。研究成果:《中国近代史与法制史》、《宏观经济分析》、《低碳经济模式》、《商业模式创新》、《项目估值原理》、《证券投资模型》、《企业上市方案》、《股权基金管理模式》、《产业园运营模式》。

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上海股交中心的Q板简介  

2014-07-05 12:19:57|  分类: 3、新三板新四板 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在地方股权交易市场(OTC)的大战中,上海版OTC也在发力创新。   

上海股权托管交易中心(简称“上海股交中心”)中小企业股权报价系统(报价系统,简称Q板,也即第二平台)于2013年8月7正式启动,首批101家企业同时挂牌。自此,上海股交中心形成了“一市两板”的新格局,此前仅有非上市股份有限公司转让系统(股转系统,简称E板)。

与E板不同的是,Q板的挂牌企业要求更低。E板仅限于已完成股份改制的企业,而Q板则允许未改制企业挂牌转让。
   
“接下来(股交中心)还有数项创新措施推出,其创新将围绕上海自贸区政策展开。”上海股交中心总经理张云峰称。
   
张云峰并透露,个人投资者参与上海股交中心的门槛已由此前的个人金融资产100万元降至50万元,对Q板和E板均适用。
   
挂牌门槛大幅降低
   
上海股交中心此次推出的Q板,是为中小微企业提供挂牌、定向增资、信息披露、出让、受让信息发布和股权转让过户登记、人员培训、专业指导、企业展示、品牌宣传等多方位服务的系统。其运行宗旨是“宽申请、精挑选、优服务”。
   
值得关注的是,“宽申请”将挂牌企业的准入门槛再次降低。Q板挂牌企业类型不局限于股份有限公司,还包括有限公司、合伙企业等各类型企业;也不局限企业所处行业和所有制成分,民营企业、集体企业和国有企业均被认可。只需满足“5个否定项”即能在Q板挂牌。
   
5个否定项为,无固定的办公场所、无满足企业正常运作的人员、企业被吊销营业执照、存在重大违法违规行为或被国家相关部门予以严重处罚、企业的董监高人员存在《公司法》第一百四十七条所列数的情况。也就是说,只要不存在以上5种情况,就可以挂牌,趋近与“零门槛”。
   
Q板企业以起步期、创业期企业为主,兼顾其他阶段企业
   
张云峰介绍,为了控制风险,Q板暂时不涉及在线交易,但将为企业和各转让方提供7×24小时的在线股权转让报价。“目前Q板企业以线下交易为主。我们会有一个庞大的线下团队来为企业和投融资各方进行对接。”
   
此外,相较E板实行的比照交易所主板的信息披露,Q板放松了要求,企业可以根据实际情况自主选择信息披露内容。
   
“在Q板和E板之间,我们设计了‘绿色转板通道’。”张云峰说道。在满足条件后,Q板企业可转至E板挂牌,转板免费、再次挂牌的费用也可以抵消。
   
对抗前海?
   
无独有偶,就在5月底,一个市场搅局者落地——即前海股权交易中心。相比已开业的其他区域性股权交易中心,前海的“零门槛”挂牌方式,震惊了业内。也让区域股交中心的“老大”上海股交中心感到了威胁。
   
实际上,自2011年11月国务院着手清理整顿各地区交易所后,为解决小微企业融资难的问题,又在2012年发布了“37号文”,再允许各地根据文件的精神重新设立地方性的股权交易市场。这实际上对原有的交易体系是一次重新布局。
   
此后,各地区域股交中心如雨后春笋般不断冒出。早报记者不完全统计,迄今为止已/谋成立的各地股交中心已超过了21家
   
但这些股交中心往往存在定位重合、资源重叠、制度雷同的问题。能满足挂牌企业融资需求的更是寥寥无几。由此,上海股交中心以78%的挂牌企业融资满足率称霸业内。到目前为止,上海股交中心76家挂牌企业获得银行融资约5亿元、投资机构融资约10亿元。
   
“上海股交中心此次自降门槛,与前海落地有一定关系。”上述券商人士评论道,“但上海股交中心为Q板限定的线下交易、资料审核、推荐机构尽调等风险把控关口仍在,所以只是门槛下移而非自贬身价。”他认为,惟有坚持精品化方向,上海股交中心才能保证不败地位。
   
后续扶持政策值得期待
   
“其实小企业、尤其是初创型企业并不十分愿意获得银行贷款,”张云峰说道,“因为这些企业多处于前期研发投入阶段,要他们一年还一次利息,他们并不能做到。”他表示,Q板比E板的融资难度更大,必须还要依靠其他资金中介机构,比如信托、小贷公司、典当、担保公司等。“未来我们还会推出小微企业私募债”,张云峰透露,小微企业私募债施行备案制,并在股交中心挂牌。
   
值得关注的是,除了Q板系统,上海股交中心还在酝酿推出PE(私募股权投资)/LP(有限合伙人,出资人)股份转让系统、兼并重组系统、银企对接系统和金融衍生品。“Q板只是创新的第一步,接下来的创新将围绕自贸区政策展开。”张云峰说道,“目前外商独资企业不能在境内挂牌上市,境外投资者不能在境内直接开户,境外投资机构不能注册成为境内中介机构。”张云峰表示,这些重点问题期望能在新政策中有所突破。
   
目前北京金融资产交易所已推出的PE/LP二级交易市场,供有退出需求的GP(一般合伙人,管理人)、LP(有限合伙人,出资人)出售基金份额。
 
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